近期滬深兩市3703家上市公司相繼披露了2019年三季度財務報告。數據顯示，前三季度，3703家上市公司合計實現營業收入35.83萬億元，歸屬于母公司股東凈利潤約3.18萬億元。其中，石油和化工板塊實現營業收入約5.42萬億元，同比增長4.5%；扣非凈利潤1640億元，同比下降22.1%.第三季度石油和化工板塊實現營業收入1.76萬億元，同比下滑5.8%；凈利潤479億元，同比下降36%.

　　前三季度，在321家石油和化工上市公司中，158家業績同比增長，163家同比下降。

　　原油價格普跌

　　行業盈利有增有降

　　國際原油價格的漲跌決定著化工產品的價格走向。第三季度，在伊朗油輪遇襲的帶動下，國際油價迎來一波小幅反彈，不過疲軟格局未得到根本扭轉。數據顯示，第三季度原油均價為62美元/桶，環比下跌9%，同比下跌18%；前三季度原油均價為65美元/桶，環比下跌11%，同比下跌11%.

　　伴隨原料油價格持續下行，第三季度盈利有所改善的行業包括油服、橡膠制品、車用化學品、日用化學品、建筑化學品、膠黏劑、涂料等。其中，橡膠制品凈利同比增長42%，車用化學品凈利同比增長76%，建筑用化學品凈利同比增長37%.

　　但也有不少行業第三季度凈利出現下滑。

　　一是煉油、有機原料、氯堿、 氮肥等子行業。伴隨產品價格下跌，盈利也在持續下行，煉油、有機原料、氯堿、氮肥凈利同比分別下滑37%、53%、64%和78%.

　　二是炭黑、氟化工、有機硅、聚氨酯、錦綸等子行業。由于產品價格同比大幅下跌，盈利顯著收窄，其中氟化工、有機硅凈利同比分別下滑62%、71%.

　　三是農藥、染料行業。受環保安全等政策影響，終端需求低迷，且供給端收縮的邊際影響逐步減弱，價格出現前高后低，產品盈利逐步下滑，其中印染化學品受“3.21”特別重大爆炸事故影響，價格出現脈沖上漲，之后持續下跌，第三季度凈利同比下降。

　　產品需求筑底

　　供給端有望重構

　　今年以來，制造業PMI指數多數時間處于榮枯線以下，國內經濟下行壓力仍然較大，房地產、汽車、家電、紡織行業的整體走低抑制了化工產品需求。

　　前三季度商品房銷售面積及房屋新開工面積累計增速有所回落， 其中商品房銷售面積同比降0.1%；國內汽車需求較為低迷，今年前三季度我國汽車銷量同比下降10.3%，至1837萬輛，其中第三季度單月銷量分別下降4.3%、6.9%、5.1%；家電需求低迷，今年以來彩電、空調產量增速均顯著回落；紡織服裝市場行情走低，前三季度國內紗、布的累計產量增速分別為0.6%、-1.6%.

　　外部環境方面，全球經濟仍處下行通道。今年以來，中美貿易摩擦持續反復，美國于9月1日起對3000億美元的中國商品征收15%關稅，并擬將已加征25%關稅的2500億美元商品關稅提高至30%.作為反擊，中方決定對原產于美國的750億美元商品，分兩批自9月1日、12月15日起加征10%、5%不等關稅。

　　中美貿易摩擦主要影響包括我國的輪胎、有機硅、農藥、鈦**、染料、MDI等直接出口比例較高的行業，以及紡織服裝、家電等行業，進而影響我國上游的化纖、染料、改性塑料等化工品需求。不過，中美貿易摩擦客觀上也有利于我國電子化學品、新材料等化工品的進口替代進程加速。

　　近期中美貿易談判釋放了利好信號，美方于10月12日宣布暫緩對我國2500億商品上調關稅，同時將對3000億美元征稅清單產品啟動排除程序。若排除申請得到批準，自9月1日起已經加征的關稅可以追溯返還，這會對石化行業發展起到積極作用。

　　看好發展前景

　　基金持倉占比回升

　　整體上看，第三季度基礎化工重倉占比回升，結束連續四個季度的下滑趨勢。第三季度基金重倉持股中基礎化工行業占比2.13%，仍低于歷史平均水平3.5%.雖然基礎化工板塊仍被低配，但低配幅度縮窄至0.96%，環比縮小，市場弱周期預期已充分消化。中金公司證券分析員李璇認為，石油和化工板塊已處修復通道中，未來配置提升空間較大。

　　從細分行業來看，化工核心資產、各子行業龍頭均獲加倉較多，公募基金在第三季度加倉聚氨酯（萬華化學），煤化工（華魯恒升），輪胎（玲瓏輪胎、三角輪胎），新材料（國瓷材料、萬潤股份、晶瑞股份），鋰電材料（當升科技、星源材質、新宙邦、天賜材料等）。

　　從基金重倉個股來看，籌碼集中于業績穩健的細分龍頭。重倉持有的基金數量排名前五大標的為：萬華化學、華魯恒升、玲瓏輪胎、萬潤股份和國瓷材料。從持股占流通股比例上來看，國瓷材料、星源材質、新宙邦、丸美股份和萬潤股份持股比例最高，均大于流通股比例的8%.

　　從滬深港通三季度主要流入個股來看：萬華化學、國瓷材料、新宙邦、雅克科技、和邦生物、華魯恒升、萬潤股份等加倉明顯，龍頭白馬獲青睞；三季度末至今，三友化工、金禾實業、魯西化工、揚農化工也獲較多加倉。

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