繼原油期貨后，又一個采用“凈價交易、保稅交割”模式的國際化能源期貨合約上市在即。日前，證監會批準上海期貨交易所(以下簡稱“上期所”)子公司上海國際能源交易中心(以下簡稱“上期能源”)開展低硫燃料油期貨交易，合約將于6月22日正式掛牌交易。低硫燃料油期貨將作為境內特定品種，采用“國際平臺、凈價交易、保稅交割、人民幣計價”的模式，全面引入境外交易者參與。

　　上市低硫燃料油期貨是期貨市場順應市場變化、服務國家“一帶一路”建設、響應“堅決打好藍天保衛戰”工作計劃的重要舉措，也是期貨市場對外開放的重要一步。

　　值得一提的是，上期能源日前發布了關于開展低硫燃料油期貨做市商招募工作的通知。這意味著，在低硫燃料油新品種上市之初便引入了期貨做市交易，這有利于促進期貨合約形成穩定連續交易格局，為市場提供一定的流動性。

　　提升燃料油企業套保積極性

　　燃料油是市場化程度較高的能源品種之一，主要應用于煉油與化工、交通運輸、建筑業和冶金等行業，其中，保稅船用油市場需求呈穩定增長趨勢。據了解，全球船用燃料油年消費量近3億噸，主要集中在亞洲、歐洲、中東及北美地區的主要港口，其中亞太市場增長較快，市場份額占比超45%，已成為全球最大的船用油消費市場。

　　2020年1月1日生效的國際海事組織(IMO)全球船舶燃油硫含量限制要求給全球船用油市場帶來巨大變革，這將從根本上改善港口、海洋和全球環境，但限硫令同時也給煉油企業帶來了機遇和挑戰。

　　面對限硫令，國內相關機構及企業也采取各種措施積極應對。1月22日，財政部、稅務總局、海關總署聯合發布了《關于對國際航行船舶加注燃料油實行出口退稅政策的公告》，要求自2020年2月1日起，對國際航行船舶在我國沿海港口加注的燃料油實行出口退(免)稅政策，增值稅出口退稅率為13%。

　　基于此，國際化低硫燃料油期貨合約于上期能源上市，有利于促進低硫燃料油行業形成合理的定價機制，增強我國保稅船用油行業的議價能力以應對國際競爭，助力行業發展。

　　上海中期期貨總經理許一峰告訴《金融時報》記者，對于燃料油行業來說，上市低硫燃料油期貨無疑是一件大好事。近幾年，我國保稅船用油供應量快速增長，隨著IMO全球限硫令的實施，低硫燃料油將成為保稅船用油行業的主流產品。此次低硫燃料油期貨上市，使得燃料油產業相關企業參與套保的積極性提高，為保稅船用油行業又提供了一個更加有力的風險管理工具。

　　中國船舶燃料有限責任公司副總經理秦志剛表示，此次上市國際化的低硫燃料油期貨，一方面，符合下游終端消費者的真實需求、符合船用燃料油行業的發展趨勢；另一方面，有助于服務國家“一帶一路”建設、有助于加深我國與沿線國家的政經往來和金融合作。

　　增強我國船用油行業定價話語權

　　低硫燃料油期貨是繼原油期貨之后又一個采用“凈價交易、保稅交割”模式的國際化能源期貨合約。業內人士認為，國際化低硫燃料油期貨價格可以更直接地反映全球現貨市場的供需情況，有利于促進低硫燃料油行業形成合理的定價機制，逐漸形成具有影響力的國際低硫燃料油定價中心，增強我國保稅船用油行業的議價能力和國際競爭力。

　　秦志剛表示，我國是燃料油進口大國和消費大國，但卻沒有權威的燃料油基準價格，IMO新規的實施促進了船用燃料油市場結構轉換，目前國際市場上尚未形成低硫燃料油的定價中心，我國的出口退稅政策或將推動我國成為低硫燃料油最大的生產國，進而提升我國在低硫燃料油定價上的話語權。

　　許一峰也認為，從定價話語權的角度來看，由于此次低硫燃料油期貨是國際化品種，將會引進國際投資者來參與交易，有利于提高我國在國際船用油市場的定價權和話語權。

　　上期所燃料油期貨合約上市已超過15年，此次低硫燃料油期貨上市獲批又一次引發市場關注。業內人士表示，自上期所保稅380燃料油期貨合約掛牌交易以來，市場整體運行平穩，市場規模不斷擴大，功能發揮良好。保稅380燃料油期貨采用“凈價交易、保稅交割”的模式，為低硫燃料油期貨的上市提供了經驗與基礎。

　　燃料油期貨是遠比原油知名度低的產品，但在期貨市場，燃料油期貨有著不少“高光時刻”。2004年8月，燃料油期貨在上期所掛牌上市，成為期貨市場清理整頓以來第一個批準上市的期貨交易品種，是當時國內唯一的能源期貨品種,也是建立我國石油期貨市場的切入點。

　　由于2009年燃料油財稅政策調整，現貨市場消費結構發生了巨大變化，此后保稅380船用燃料油逐漸成為行業主要的消費品種。為順應行業發展趨勢，填補國內保稅燃料油定價機制缺失的空白，上期所于2018年修訂了燃料油期貨合約，將交割品級轉換為RMG380保稅船用燃料油。

　　引入做市交易增強流動性

　　隨著掛牌日期臨近，低硫燃料油期貨上市前的準備工作正有序推進。6月3日，上期能源發布了關于開展低硫燃料油期貨上市前全市場生產系統演練的通知；6月1日，上期能源發布了關于開展低硫燃料油期貨做市商招募工作的通知。

　　上期能源相關負責人表示，在低硫燃料油新品種上市之初引入期貨做市交易，能夠為市場提供一定的流動性，促進合約形成穩定連續交易格局。這有利于實體產業積極利用低硫燃料油期貨合約進行套期保值，提升品種價格發現功能，更好地滿足燃料油產業鏈企業的風險管理需求，促進清潔低碳、安全高效的能源體系的構建。

　　對于本次在低硫燃料油品種上引入做市交易，中石油燃料油有限責任公司相關負責人表示，低硫燃料油期貨從上市即引入做市商制度有利于直接打造連續的國際化合約，提升企業參與期貨交易的積極性。同時，價格的連續和交易的活躍，將提高期貨市場對價格的發現能力，增強我國保稅船用燃油行業定價話語權。浙江四邦實業有限公司相關負責人表示，支持上期能源就低硫燃料油期貨引入做市機制，此舉有利于強化油品定價影響力，更好地服務于產業投資者進行套保或者交易。

　　據悉，上期能源將在證監會的統一部署下，繼續做好各項上市準備和后續監管工作，切實完善市場監管和風險防范制度，做好市場培訓和輿論宣傳工作，確保低硫燃料油期貨順利推出和穩健運行。

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